前海开源基金杨德龙：A股下半年表现将好于上半年

­　　六月份，前海A股市场的开源走势有了比较大的改观，开始逐步上行，基金将好天龙私服特别是杨德于上前期跌幅较大的创业板出现较大幅度反弹，现在虽然还不能确认风格切换转换成功，股下但是半年表现半年至少可以说明市场人气有了回升。大家已经开始从前期跌幅较大的前海小盘股里面找到机会了，我认为这是开源一个很重要的信号。很多投资者都偏向于投资90%的基金将好股票，10%的杨德于上大盘蓝筹股主要是机构在投资。所以在前期上证50不断创反弹新高的股下时候，很多投资者非常不开心，半年表现半年很多投资者都是前海亏钱的。而在最近出现了一定的开源转变，上证50成分股开始出现高位调整，基金将好资金流出，天龙私服而前期跌幅较大的小盘股开始出现较大幅度的反弹，这是很多投资者喜闻乐见的，因为大部分人买的是90%这部分股票。

­　　在周三北京时间凌晨2点，美联储宣布加息，并且同时宣布将在年底之前进行一定的缩表，这次加息之前已被市场充分预期，美股并未出现下跌。美联储缩表是一个缓慢的过程，并不是一次性的、大力度缩表，它对于市场的影响并没有那么直接，那么大。美股的走势已经表明了这一点，所以对于美联储缩表不要有过多的担心。

­　　统计显示，在全球多国股市普遍走牛的情况之下，全球股市的总市值已经逼近了全球的GDP，全球的GDP在去年是75万亿美元，今年可能是78万亿美元，这和全球股市的总市值差不多。一个衡量股市的泡沫程度的指标就是总市值和GDP的比值来看，全球股市的整体比值是1，而A股由于这两年表现低迷，A股市场的比值远远低于全球的市场。现在A股市场的总市值大概是7万多亿美元，而中国的GDP是10万亿多美元，这样以来，A股的总市值和GDP的比重是70%，远远低于全球的总体水平1 。这说明A股市场已经严重落后于全球主要资本市场，A股市场已经被严重低估了，这是一个很重要的参考指标。在全球股市都开启牛市的情况之下，A股市场不可能长期低迷，不会脱离全球股市太久。

­　　全球股市和A股市场关系是密不可分的。现在是地球村，中国的GDP增长贡献了35%的经济增长，而A股的走势确实严重和全球股市脱节，这可能有各种因素造成，但是这种结果不会持续太久。就像2014年之前一样，A股市场严重落后于全球市场，但是到2014年7月A股开启了一波轰轰烈烈的大牛市。

­　　今年下半年A股市场配置比例必然会增加，这一点的话大家可以拭目以待。楼市在严格调控之后，必然会出现较大幅度的调整，这个调整首先是体现在量的调整，成交量大幅下降，另一方面就是价格会大幅下降。现在北上广深的房价至少已经遏制住了快速上涨的势头，成交量已经出现了大幅下降。有人说成交量的大幅度下降主要是由于严格的限购限贷。我认为有两方面的原因，一方面是限购、限贷导致购房的条件出现了收紧。另一方面和投资者的预期有关。可以打个比方，现在房地产市场的情况就和成语“鹬蚌相争，渔翁得利”是类似的。这个鹬和蚌互相咬住之后，鹬说“一日不雨、两日不雨、必有死蚌”，而蚌说“一日不雨、两日不雨、必有死鹬”。也就是说现在买房和卖房的人都在观望，都在看调控的效果，谁都不愿意松口。卖方不愿意降价卖，买方不愿意涨价买。这样的结果就是僵持不下，成交量大幅下降。现在就是看买房的人撑不下去，还是卖房的人撑不下去。对于买房的人来说，等待是不需要成本的，因为没有还款的压力。但是对于卖房和炒房的人来说，每个月都有按揭和还款的压力，这个压力还是非常大的。所以如果过了半年或一年，这个成交量仍然不大，这些投机客可能需要降价抛售了。这样就可能造成房价的下跌，调控就产生了效应。

­　　股市现在已经完成了去杠杆，当然完成去杠杆的过程是比较惨烈的，通过三轮的股灾完成的去杠杆，有人把这一轮的下跌称为第四轮的股灾，我认为是不确切的。因为这一轮下跌并不是泥沙俱下的下跌，而是“一九分化”，白马股逆势大涨。近期小盘股开始吸引资金炒底，出现了较大幅度的反弹，这是一个好现象，说明市场的人气在提升。A股市场在五月份是黎明前的黑暗，到了六月份太阳已经升起了，黎明逐渐到来。等市场的赚钱效应逐渐体现出来，A股独自落后于全球股市的这种情况最终会改变，而现在市场的走势已经初步验证了我的判断，就是A股逐渐从黎明前的黑暗中走出来，这一点大家要有信心。

­　　A股市场有“五穷六绝七翻身”的说法，现在来看七翻身的可能性还是比较大的。现在临近6月底，是布局7月份反弹的时候，这时候选择一些优质的二线蓝筹股和优质的成长股来布局，应该是一个很好的时机。

­　　近期公布的经济数据出现一定下滑，一季度经济增速成为全年高点，预计三季度央行货币政策将重新关注稳增长，有望从中性偏紧转向中性偏松。而楼市调控、债市调整可能导致资金从楼市、债市流出，部分进入股市，成为股市援军，下半年A股表现将好于上半年，上半年大盘蓝筹股一枝独秀，独立走出慢牛行情，下半年A股行情将扩散到中盘蓝筹股和部分优质成长股，赚钱效应更加明显。

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