硫酸镍供需缺口逐渐扩大 一公司将受益

­　　申万宏源发布报告称，硫酸受益于三元占比提升+高镍化趋势，镍供需求快速增长，需缺天龙八部私服怎么安装今年硫酸镍供需缺口4000吨，口逐明后年缺口逐渐扩大。渐扩

­　　硫酸镍分为电镀级和电池级，司将受益电镀级每年5%左右增速电池级需求增速很快，硫酸硫酸镍是镍供三元材料中镍金属的来源，三元占比提升+高镍化将带动需求快速增长。需缺预计2017-2019年全球新能源汽车销量分别为120万辆、口逐180万辆、渐扩257万辆，司将受益全球对应的硫酸天龙八部私服怎么安装硫酸镍需求将分别达到49万吨、63万吨、镍供80万吨。需缺而供给端硫酸镍新产能建设一般需要两年时间，目前在建产能无法满足未来需求高速增长，这造成供需角度的短缺，今年短缺大约4000吨，明后年缺口将加速放大。

­　　报告称，硫酸镍涨价空间有40%，即价格上限为34300元/吨。这样的判断基于两个因素，第一镍价格是硫酸镍价格基础、我们对于镍价格的判断低位震荡，第二个决定因素是酸溶解生产硫酸镍成本，这个决定硫酸镍价格上限。如果硫酸镍价格涨多了，就会催生另一种生产方式，企业购买电解镍，然后采用酸溶解的方式生产硫酸镍，这样生产的单吨成本会比红土镍矿生产方式提高8000元左右，酸溶解方式的单吨成本会在25760/吨，考虑到20%净利润水平会催生大量的酸溶解生产产能，对应的硫酸镍价格上限就是34300/吨。

­　　硫酸镍涨价受益标的：格林美（30%空间）。格林美目前有7万吨硫酸镍产能，今年产量预计在4万吨。利润弹性方面，如果硫酸镍涨到34300元/吨，格林美明年7万吨产量的话对应净利润增量为4.4亿。估值角度看假设明年硫酸镍涨价到34300元/吨，格林美今明两年利润分别为6亿、12.1亿，对应今年PE40、明年PE20，考虑到格林美资源属性要弱于赣锋和天齐，估值低于30倍PE，但是考虑到可比公司华友钴业估值水平，给予格林美明年目标PE26，目前上涨空间还有30%。